（原标题：DeepSeek R1模子激发投资者担忧，小摩：角落AI需求飞腾或将刺激传统DRAM阛阓增长）

智通财经APP了解到，DeepSeek的R1模子发布激发了投资者的担忧，阛阓记忆锤真金不怕火成本弧线加速下降，进而影响数据中心AI硬件需求。摩根大通基于此，发布了针对内存行业的讲明。内存行业18个月的增长周期在很猛进度上依赖于高端锤真金不怕火GPU对计较需求(HBM)的不断攀升，已往两周，该行业平均股价下落了11%(费城半导体指数同期下落9%)。

在阛阓热心GPU需求可能放缓的同期，该行强调，角落AI搬动带来的践诺增长以及AI ASIC阛阓的发展，皆在安适AI生态系统。小摩以为，推理模子恶果的进一步种植，可能会带来更多预锤真金不怕火需求，从而加速AI在各个终局领域的渗入。当今，尚未发现HBM订单放缓或投资预备削减的迹象，主要云干事提供商(CSP)客户在近期的财报及出息议论中，对成本开销抒发了乐不雅气派。

小摩以为，推理需求在HBM中的飞腾空间有限，角落AI/传统DRAM的飞腾后劲更大。该行议论，具有性价比的推理模子(如DeepSeek)的普及，可能会加速角落AI的搬动，与HBM比较，传统DRAM的飞腾概率更高，因为在中央计较内存(CPU)需求中，推理产物组合占比仅为10%。从践诺和位需求的角度来看，HBM对推理ASIC芯片的附加率仍然较低。

当今，该行议论2026年PC和智妙手机的角落AI弃取率别离为25%和40%，要是通盘向角落AI搬动(100%)，将开释出强劲的位增长后劲。与基础景象比较，角落AI位需求有逾越220%的飞腾后劲，这意味着全国DRAM阛阓总范围(TAM)将增长20%。

从HBM的角度来看，该行预测低成本推理模子不会镌汰商用GPU的需求，反而可能会刺激更多需求。正如DeepSeek的论文所指出的，迭代锤真金不怕火是优化推理模子的灵验神气，这标明锤真金不怕火需求将握续存在。

此外，小摩针对HBM需求放缓与角落AI需求飞腾的景象，对DRAM阛阓供需进行敏锐性分析(若HBM需求下降10%，角落诞生AI渗入率需提高5%，才略兑现供需均衡)。在商用GPU和ASIC之间，该行以为，在快速变化的环境中，GPU在锤真金不怕火设施上更具活泼性。因此，提倡投资者热心以英伟达为中枢的供应链(在亚洲内存领域，首选SK海力士)。

该行以为，要是客户莫得多数库存，需求下降10%不太可能导致贯通的供应富饶以及削减订单的情况。然则，需求下降约20%可能会在本年酿成近14周的供过于求，因此议论再行分派HBM晶圆参加将不行幸免。每2.5%的疏淡非HBM供应不错通过约5%及更高的角落AI渗入率或约20%及更高的角落AI位需求增长来消化。

多样终局期骗载体更快地弃取东谈主工智能可能会刺激更换周期加速，每箱践诺升级将成为原始诞生制造商(OEM)的先决要求。更高的HBM ASP可能会OEM带来利润。尽管阛阓供需相对均衡开云体育，但研讨到HBM平均售价(ASP)高于传统DRAM，对DRAM阛阓总范围(TAM)的净影响可能会被稀释(HBM需求每缩小10%，DRAMTAM下落约2%)。