医好意思行业时势生变隐现

作家 | 孙光辛

剪辑丨于婞

开端 | 野马财经

医好意思江湖风浪幻化，你方唱罢我登场。

7月21日晚，两份唇枪舌剑的公告将两家上市公司的战火透澈点火：*ST苏吴(600200.SH)（下称“江苏吴中”）公告称，其控股孙公司达透医疗已收到爱好意思客(300896.SZ)子公司韩国Regen发来的《解约函》，条目毁灭达透医疗动作“童颜针”艾塑菲（AestheFill）在中国大陆独家经销商的统统相干授权。数小时后，爱好意思客同步发布声明，阐明解约决定，指控达透医疗存在“负约转让独家经销业务”等行动。

此时距离新氧平台5999元廉价“童颜针”激励行业地震不到一个月；再往前推，“山东女首富”华熙生物(688363.SH)赵燕和“陕西女首富”巨子生物(2367.HK)范代娣还因为胶原卵白斗的不成开交，“中国首富”钟睒睒旗下养生堂也横插一脚，斥资34亿入股锦波生物(832982.BJ)，加入了这场医好意思混战。

本钱热土已成搏杀红海，从上游针剂械字号批文争夺，到中游渠说念代理权博弈，再到下流机构价钱搏杀，中国千亿医好意思市集正资格前所未有的重构风暴。

开端：罐头图库

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一纸《解约函》激励的商战

这次战火的中枢“艾塑菲”是一款由韩国Regen研发分娩的，大概刺激皮肤再生胶原卵白居品，2014岁首度在韩国获批上市。2024年1月，艾塑菲取得国度药品监督措置局颁发的《医疗器械注册证》，成为国内首款入口“童颜针”。据《21世纪经济报说念》，艾塑菲在童颜针居品中市集份额高达28.3%。

动作频年来最火热的好意思容居品之一，艾塑菲的价钱上流，有医好意思行业的从业者在酬酢媒体上示意，此前江苏吴中给渠说念机构的1.6万元/针的价钱为“骨折价”，淌若更换代理商，价钱有可能过2万元。

按照江苏吴中的说法，在2025年3月，爱好意思客曾公开甘心“现阶段不会在中国市集自行销售'AestheFill'”，对我司旗下达透公司对“AestheFill”居品在中国大陆独家经销权的踏实性给以阐明。但是在其交往完成后，爱好意思客公司就开动诳骗其扬弃地位指使Regen公司阻误对达透公司供货。

对此，爱好意思客相干东说念主士领受媒体采访时曾示意终末一批给达透供货是在7月中旬，不存在特意断货的情况，但Regen现时产能有限。凭证爱好意思客此前发布的公告，Regen当今只消两座工场，其中一座如故在2025年第二季度投产。

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直到7月18日晚，一封通过邮件投递的《解约函》点火了两家公司的商战。爱好意思客控股的韩国Regen公司片面通告：毁灭达透医疗动作艾塑菲居品在中国大陆独家经销商的统统授权，即刻回绝其以经销商身份开展方向行径，并不再继承任何新订单。

关于这次解约，江苏吴中示意将诳骗一切正当妙技小气自己权利，照章细腻Regen公司及爱好意思客的法律连累。但到当今为止，江苏吴中还未公布具体维权细节。

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“童颜针”成上市公司“钱树子”

江苏吴中对艾塑菲独家经销权被解约的反映之是以这样强烈，主要即是这款居品对其太进军了。

2021年12月，江苏吴中通过“增资+股权转让”的花样，斥资1.66亿元取得了达透医疗51%的股权。2022年8月，达透医疗与Regen及另一家公司Dace International Medical Co.坚强公约取得艾塑菲的独家经销权，灵验期至2032年8月28日。取得国度药品监督措置局的上市许可后，江苏吴中于2024年4月开动销售。

在此之前，江苏吴中的主要居品还在“抗病毒/抗感染、免疫退换、抗肿瘤、消化系统、心血管类”等鸿沟。药品行业2023年营收占比82.71%；医好意思行业营收占比只消0.34%。

但是当年几年，靠药品支握的江苏吴中功绩施展欠安，2020-2023年归母净利润离别为-5.06亿元、0.23亿元、-0.76亿元、-0.72亿元，2024年开动代理销售“童颜针”艾塑菲后，归母净利润扭亏为盈，增长197.97%至0.7亿元。

江苏吴中在公告中示意，2024年艾塑菲的销售收入为3.26亿元，营收占比20.42%，毛利2.69亿元，毛利占比34.8%。艾塑菲地方的医好意思生科板块2024年的总营收也不外3.3亿元，基本全来自艾塑菲。

况兼江苏吴中对艾塑菲的依赖还在进一步加强，艾塑菲2025年一季度的销售收入为1.13亿元，营收占比35.55%，毛利9243.51万元，毛利占比45.77%。自2025年元旦以来，江苏吴中的微信公众号上共发布了29篇著述，其中有7篇与艾塑菲平直相干，也侧面印证了该居品对其的进军性。

也恰是因为艾塑菲对江苏吴中如斯进军，自2025年3月，爱好意思客开动入部属手准备对Regen的收购事宜时，江苏吴中就在密切关爱其动态，屡次通过发布公告或通过其他官方渠说念示意爱好意思客的收购不会影响到达透医疗的独家代理权。

就在江苏吴中收到《解约函》的前一天，江苏吴中还发布公告称，艾塑菲的注册证代理东说念主称呼由达透医疗器械（上海）有限公司变更为俪臻（北京）生物科技有限公司，但不会影响到其独家代理权。

值得提神的是，俪臻（北京）生物科技有限公司是Regen的全资子公司，天眼查炫耀，该公司确立于2025年5月，法东说念主为Regen行家市集留心东说念主、爱好意思客投资发展部副总监栗一星。

栗一星此前在领受媒体采访时曾示意，与达透医疗解约后，不排斥由爱好意思客直销的可能。7月20日，Regen发布声明，AesthFill在中国大陆地区的商品名篡改为“臻爱 塑菲”，这进一步加强了市集上关连爱好意思客思我方销售艾塑菲的猜思。

开端：艾塑菲居品称呼篡改声明

爱好意思客如今强行收回代理权，并火速组建新公司变更注册代理东说念主的原因，除了爱好意思客在解约函中提到的两个原因外，可能也与爱好意思客近期的功绩情况关连。

2025年第一季度，爱好意思客共达成营收6.63亿元，同比降17.9%；达成净利润4.44亿元，同比降15.87%，均是近5年来首降。收购Regen正本即是看中了艾塑菲在行家多地的销售时间，思借此向外洋要增量。若爱好意思客之后简直在国内直销艾塑菲，不再找第三方代理商，那么不仅能一年增几亿元营收，销售成本也将进一步裁汰，督察爱好意思客此前的快速增长。

如今，爱好意思客终止与江苏吴中持续相连的魄力卓越坚决，江苏吴中也明确示意要通过法律路线维权，将来两家公司慑服免不了有一场讼事要打。但爱好意思客收回代理权后所濒临的问题还不啻这些。

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千亿医好意思市集“洗牌”

这场代理权之争爆发的时点，对江苏吴中号称雪上加霜。2025年7月13日，公司收到证监会《行政处罚预先奉告书》，认定其2020-2023年年报存在作假记录，涉及要紧犯科强制退市情形。

也曾凭借艾塑菲创造的功绩传说，如今被监管认定为财务作秀，7月14日起，江苏吴中股票已被重叠推论退市风险警示，站在了存一火角落。

因此这场围绕一支“童颜针”的争夺战，坚强超出两家企业的利益博弈，背后折射出医好意思行业更深层的洗牌。

《2024医疗好意思容行业白皮书》炫耀，2023年我国好意思容行业市集限制已达2804亿元，瞻望2025年市集限制有望达到3816亿元。

但是在统统这个词行业快速增长的配景下，2025年一季度，与爱好意思客并称为“玻尿酸三巨头”的昊海生科和华熙生物均出现了不同进度的功绩下滑，其中昊海生科营收、净利润同比离别降4.25%、7.41%；华熙生物营收降20.77%、净利润降58.13%。

与此同期，以巨子生物、锦波生物等胶原卵白龙头企业却异军突起，其中巨子生物2024年收入增长超50%，锦波生物一季度增超60%。

开端：罐头图库

巨子生物和锦波生物的功绩增长依托的是中国重组胶原卵白市集的高增长。凭证“弗若斯特沙利文”的贵府，中国重组胶原卵白居品市集限制瞻望将从2022年的185亿元增至2027年的1083亿元，复合年增长率为42.4%。

如斯高速的增长也眩惑了精深本钱的关爱，巨子生物现时市值已超600亿港元，朝上“玻尿酸三巨头”；2025年6月，钟睒睒通过养生堂向锦波生物注资34亿元，成为其第二大激动。

面对胶原卵白“新势力”的冲击，华熙生物最初坐不住了，通过官方渠说念发文《办法总在重演，科技永远上前》，痛斥本钱市集“捧胶原、踩玻尿酸”的行动，所援用的贵府直指巨子生物。巨子生物也赶快接招，一场玻尿酸巨头和胶原卵白巨头间的公论争就此伸开。

相干于华熙生物的公论争，爱好意思客收购当红的“童颜针”品牌艾塑菲，疑似要直销相干居品的动机也不难浮现了。仅仅如斯一来，就苦了江苏吴中这个刚刚通过代理艾塑菲找到功绩增长点的代理商了。若无法复原独家代理商身份，又将给江苏吴中在本钱市集的处境蒙上一层暗影。

不外爱好意思客通过艾塑菲能取得若何的增长也具有不细则性。在公开贵府炫耀，艾塑菲是国内第三个取得注册的童颜针居品，再加上艾塑菲此前仍是取得行家多地市集的招供，这给了艾塑菲高订价的底气。

但跟着国内童颜针居品注册提速，当今已有至少9款居品取得注册，其中仅7月11日就有2款取得注册。

精深新址品的参加让童颜针市集也出现价钱垮塌的迹象。6月10日，新氧推出了包含艾维岚的“古迹童颜”技俩，订价为5999元/支，不到艾维岚官方指点价18800元的三分之一，这引起了艾维岚品牌方的强烈不悦，并发文质疑其居品渠说念的合规性。此事也让童颜针的高利润显现在公众视线内。

回过甚来再看这场艾塑菲的代理权之争，实则是医好意思行业加快洗牌期的一个缩影。当童颜针从蓝海走向红海，强烈的市集竞争倒逼居品价钱下探，头部企业对中枢居品的渠说念扬弃权、市集订价权争夺势必愈发强烈。

本钱市集从未如斯直不雅地见证过一款居品如何决定一家企业的将来。江苏吴中在退市角落的终末抗争，与爱好意思客强势整合渠说念的本钱手腕，折射出中国医好意思行业从调皮滋长走向资源聚会的势必阵痛。

而跟着这场行业大洗牌的收尾开云体育(中国)官方网站，终将出身一个更透明、更设施也更粉碎的医好意思新江湖。你奈何看这场围绕“童颜针”的代理权战争？挑剔区聊聊吧。